怎样放鸡蛋：瞭解你所做的选择

　　分散投资是投资策略的根本原则，大家都知道“把鸡蛋放在同一个篮子里”是不明智的，而且投资标的愈分散愈好。然而弔诡的是，巴菲特大致是按照集中投资的策略，并未藉着投资各种不同类别的标的来降低风险，而是凭藉其超凡入圣的投资专业和优越的企业分析能力。

　　换句话说，巴菲特极度倚赖常识判断，他发觉分散投资并没有神奇到可以让投资组合保证获利，在任何时间和任何一季都能有优异的绩效。他建议，只要你确实瞭解自己所作的选择，那么用6支股票组成的投资组合，就应该足以达到分散投资的目的。他这么说的意思是，如果你持有6支风险因素完全不同的股票，那么这个投资组合的绩效将可以超越反映大盘的指数型基金。要让分散投资发挥效用，并不需要无限上纲。

　　巴菲特在这方面的具体建议有：

　　1.如果你没有时间或专业去分析企业，或是无法接触到具备相关技能的投资顾问，那么就尽量以指数型基金作为投资工具。

　　2.即使你一开始是以集中投资的方式累积投资组合的价值，等到财富成长后，你自然就应该开始花更多心思在分散投资上。这个现象自然而然会发生，所以就顺其自然吧。

　　3.分散投资的基本操作方法，就是在你的投资组合中增加和现有标的风险因素不同的股票。如前所述，只要你瞭解自己所作的选择，那么6支股票组成的投资组合，应该就足以达到分散的效果。

　　4.不要花脑筋尝试挑选出飙股，每次都挑对是不可能的，反而应该多花点时间思考资产配置。要用你考虑该买哪几支股票的同等时间，想清楚要配置多少钱在股票、多少钱在其他资产类别上。如果你真的是长期投资人，一定要在投资组合配置大量股票。

　　非低不买？

　　大部分人都认为，巴菲特漂亮印证了价值型投资的好处。虽然他的确非常善于挑出被市场低估的股票，而且这些往往是价值股而不是成长股，不过巴菲特也证明了，他非常乐意在时机成熟时买进高成长股。

　　在这方面，巴菲特利用常识判断的投资方法也显而易见。他喜欢买便宜的股票，不论是成长股还是价值股。他是运用现金流量折现法来判断便宜与否，而不是用价格乘数。如果市场上有一支股票的内含价值明显高于市值，他就会买进。他操盘的基本逻辑是，长期成功的关键就在用最优惠价格买进卓越企业的股票。

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　　▼温故思新

　　本期〈10个你不知道的巴菲特〉作者詹吉江提到：“……最近在亚马逊网路书店的『书籍』类别中搜寻『华伦伦巴菲特』，出现2,897笔搜寻结果，其中至少有100本书的书名包含『巴菲特』在内，显然投资人非常迷恋巴菲特。”(页57)

　　确实如此。大师从创刊至今，连同这一期介绍的新书在内，已经介绍过5本与巴菲特有关的书摘，分别是：

　　288期〈10个你不知道的巴菲特〉(Even Buffett Isn't Perfect)

　　186期〈如何让巴菲特看上你〉(The Warren Buffett CEO)

　　130期〈巴菲特方程式〉(The Warren Buffett Way)

　　82期 〈巴菲特没有秘密〉(Warren Buffett Wealth)

　　20期 〈巴菲特真像〉(The Real Warren Buffett)

　　其中〈如何让巴菲特看上你〉的内容比较不一样，採用人物侧写，介绍15家波克夏旗下子公司的主要经营者，让我们清楚瞭解巴菲特的识人哲学。换句话说，作者认为如果企业经理人照着做，这家公司才有可能成为巴菲特愿意投资的对象。

　　至于〈巴菲特真像〉、〈巴菲特方程式〉、〈巴菲特没有秘密〉这3期，把焦点放在巴菲特本人身上，以他的成功之道、学习成长过程与投资之道、投资原则与实务观念，告诉读者们，巴菲特是如何成为投资之神的。

　　大师编辑部特别将这3期结构重点摘录出来，整合作成图表，供读者比对参考。(除了两处已标示资料来源外，其馀内容来自大师第20期 〈巴菲特真像〉)

　　在收到本期英文稿件时，原书名《Even Buffett Isn't Perfect: What You Can—and Can't—Learn from the World's Greatest Investor》让我们充满好奇与期待，以为这本书会从“找麻烦”的角度切入，挑出巴菲特做错或“失算”之处，让读者得到更多启发。不过读完内容，发现作者并没有把重点落在书名的“Isn't Perfect”这部分，只是利用一般人对巴菲特的认知“印象”与事实“真相”之间的落差对比来串场，再以正面角度说明巴菲特的投资哲学与操作方式。

　　有趣的是，〈巴菲特真像〉有1/4的篇幅(页31-43)在谈论巴菲特投资的“错误”，因为他在资金分配上，会遵守下列3项基本原则：接受错误的发生、坦承错误并勇于面对、从错中学习，继续过日子。

　　巴菲特不断地表示，他不认为自己不会犯错。事实上，他一直用一般常识指出哪些错误是经济活动与进步时，难免要付出的代价。另外，在〈巴菲特没有秘密〉所谈的投资实务观念中，其中第7项“不论自己或别人犯错时，务必试着从中学得教训”指出投资人最常犯的8种错误；最末项“釐清和投资有关的迷思──不要因此被困住了”介绍过关于投资的数个迷思，以及关于巴菲特的13个常见迷思(页49-53)：

　　1. 巴菲特的买进抱牢策略行不通

　　2. 巴菲特的运气很好

　　3. 波克夏在空头市场的表现并不好

　　4. 一般投资人没办法做巴菲特做过的事

　　…

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